中央银行7月来延续释放流动性7100亿

“此次操作规模创下同期限纪录次高,此前规模最大的一次是在2018年7月,投放金额为5020亿元。”对此,有市场人士表示。央行当天给的解释是,为对冲MLF和逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示,央行流动性调控更加注重结构性调控,而非总量扩张,对中小银行开展增量操作,是央行定向对流动性格局进行结构性调控,也尽可能地避免同业市场因流动性结构不平衡出现的套利行为,使得央行的流动性支持精准到位。

6月6日,央行OMO和MLF双管齐下,以对冲大规模的资金到期,呵护节前资金面。在此背景下,银行间隔夜利率继续下跌,今日报1.5210%,较昨日下跌7.2个基点。

不过,对于央行续作到期MLF,市场普遍认为是预料之中。联讯证券李奇霖表示,5000亿元的MLF增量续作,致使6月二次降准的预期落空,通胀的不确定性和结构性去杠杆的诉求是原因所在。

“此次操作规模创下同期限纪录次高,此前规模最大的一次是在2018年7月,投放金额为5020亿元。”对此,有市场人士表示。央行当天给的解释是,为对冲MLF和逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕。

对此,联讯证券首席经济学家李奇霖认为,5月海外利率大跌,宽松降息预期再起,给了央行货币政策适当向“稳定经济基本面”倾斜的环境,以超量相对高成本的MLF替代降准是多目标要求下的适中选择,“5000亿的MLF增量续作,更主要的因素应该是通胀的不确定性和结构性去杠杆的诉求,由此看来6月降准的可能性不大”。

而李奇霖认为,中小行同业负债情况虽边际好转,但存单发行率低位徘徊意味着情绪依然脆弱,适逢6月跨季大考,央行存在稳定预期与利率中枢的需求,后续可能会继续以OMO+TMLF的组合形式释放流动性。

6月以来,连续四个交易日进行公开市场操作。6月3日、4日、5日,央行分别开展800亿元、600亿元、600亿元7天期逆回购操作。加之6日100亿元逆回购和5000亿元MLF,央行在四个交易日内累计释放7100亿元流动性。展望接下来的一周,公开市场有2100亿元央行逆回购到期,其中6月10日至13日分别到期800亿元、600亿元、600亿元和100亿元。

值得一提的是,本周一过,6月资金到期压力将有所缓解,仅剩下周的2000亿元逆回购到期和6月19日的2000亿元MLF到期。再加上中间还有县域农商行定向降准将释放约1000亿元资金,因此资金到期压力不大。“总体来看,6月货币政策在公开市场操作层面边际放松,对冲流动性压力,6月资金面可稍作乐观判断。”
中信证券固收首席分析师明明表示。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示,央行流动性调控更加注重结构性调控,而非总量扩张,对中小银行开展增量操作,是央行定向对流动性格局进行结构性调控,也尽可能地避免同业市场因流动性结构不平衡出现的套利行为,使得央行的流动性支持精准到位。

而李奇霖认为,中小行同业负债情况虽边际好转,但存单发行率低位徘徊意味着情绪依然脆弱,适逢6月跨季大考,央行存在稳定预期与利率中枢的需求,后续可能会继续以OMO+TMLF的组合形式释放流动性。

100亿元逆回购期限为7天,中标利率为2.55%;5000亿元MLF期限为1年,操作利率3.3%,两者利率皆与此前持平。另外由于今日还有300亿元逆回购到期,因此央行今天实现净投放为170亿元。