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提前废除股比限定 外国商人独资公募要来了

  Alpha是主动管理立身之本

内资外资优劣互现

近日,证监会宣布自2020年4月1日起,在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制,这意味着未来市场将会出现由外资控股或独资的公募。  业内人士表示,外资进入公募市场的门槛进一步放开,也将有利于提升公募基金整体投研实力和服务质量。  多家公募外资持股49%  在取消基金外资股比限制之前,外资持股比例最高可达到51%,且已有外资对51%的持股比例垂涎许久。  今年8月6日,摩根大通旗下摩根资管成功竞拍上投摩根基金2%股权。待美国及中国相关监管部门审批后,摩根资管有望持有上投摩根51%的股权,成为上投摩根基金公司的绝对控股股东。若一切顺利,摩根大通将成为首家绝对控股公募的外资机构。  “目前股权变更还在申请中。”一位接近上投摩根基金的相关人士向《国际金融报》记者表示。  此外,摩根士丹利国际控股公司对摩根士丹利华鑫基金的持股比例已经上升至44%,虽未达到控股比例,但已经成为第一大股东。  目前市场上还存在众多外资持股参股的公募基金。Wind数据显示,目前有44家中外合资公募基金公司,其中有14家基金公司的外资持股比例达到49%。另外,还有10家合资基金公司的外资持股比例超过30%。  其中,2016年成立的恒生前海基金,股权结构为恒生银行持股70%,前海金融控股持股30%,若按照股权结构定性,当属国内首家外资控股公募,且在当时已经超过了外资持股低于49%的规定。不过,恒生前海基金是在《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》补充协议框架下特批成立的。  谋求发展的外资  自2002年首个中外合资基金公司国联安基金成立以来,外资对于国内公募市场而言已经是“老顾客”了。招商证券认为,明确外资比例完全放开的时间点,也是我国推进资本市场对外开放道路上顺理成章的一个步骤。  基金公司外资股比限制将在明年4月取消,机构对此有何看法?深圳一家大型中外合资基金公司相关人士对《国际金融报》记者表示,目前外资股东方面还未有增持股份意愿,但这并不意味着明年不会有这个想法,一切以最新动态为主。  “外资股东方向来以稳健为主,具体还要看明年公司的安排。”上海某中外合资基金公司相关人士告诉记者。  目前无论在规模还是业绩上,本土和中外合资基金公司仍然存在一定差距,头部大规模的基金公司基本全部属于本土公司。但外资对中国市场的追求一直较为强烈。数据显示,上海陆家嘴地区已有51家国际知名资产管理机构在这里设立了71家外商独资资产管理公司,全球资管规模排名前十的资管机构已有9家落户。  自去年A股被正式纳入MSCI之后,外资持续向A股注入新鲜“血液”,且整个A股市场投资环境也出现了变化。银河证券基金研究中心数据显示,外资持有A股市值在不断上升,并不断缩小与公募基金持有A股市值的差距。  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《国际金融报》记者采访时表示,目前,由于中外合资基金公司的外资股东方不掌握控股权,可能会导致整个公司战略以及投资理念没办法更好地开展。同时,中外合资基金公司整体规模和业绩与本土基金公司相比,仍然处于下风。但在将来取消基金公司外资股比限制的情况下,有可能在中国市场上出现越来越多外资控股或外资独资的基金公司,它们在管理高净值优质客户上经验更丰富。  外资控股公募影响几何  狼真的来了吗?一旦外资成功控股或全资控股公募基金,业内人士认为,这势必将给行业带来“鲶鱼效应”,但目前来看是利大于弊。  众所周知,一直想在国内市场大显身手的外资多数来自海外成熟的金融机构,比如,摩根大通、贝莱德、摩根士丹利、瑞银等,这些公司有着多年成熟的股票市场投资经验,且擅长“长期价值投资”。有业内人士认为,外资对A股市场的投资策略也会给公募等金融机构带来参考价值。Wind数据显示,截至10月17日,上证综指年内涨幅达19.38%,同期MSCI中国A股国际通涨幅达29.1%。  董登新表示,国内需要更多优秀的外资机构加入公募基金公司,有助于发展股票基金等产品,为中国的A股市场带来长期资金支持。同时,外资带来先进的经营理念也会提高整体公募基金市场的业务水平和服务质量,对赢得投资者信任也会有很大的帮助。  “未来,基金公司的竞争程度可能远远超过银行和保险机构。”董登新认为,境外机构进入国内金融市场,会对本土的公募在市场占有率、投资风格和人才竞争等方面带来一定冲击,同时也会带来产品业务上的互补。  具体来看,首先,目前国内基金市场各方面还没有完全成型,整个基金市场的规模扩张仍有很大空间。因此,境外机构在国内市场设立控股或者独资公募将会有很强的竞争力。其次,产品业务方面,欧美市场“公募”最擅长的就是股票基金及客户服务,而这方面又正好是国内公募市场急需改善的短板。最后,外资系公募也会在基金业人才上存在竞争现象。  招商证券认为,经过多年发展,多家外资持股比例较高的公司也在国内站稳了脚跟,同时通过引入海外股东的投资理念构建起其独有的优势。但归根结底,就加深对中国资本市场的理解,深挖国内市场投资机会,充分满足国内投资者各类投资需求这些本质诉求而言,内资、外资机构并没有本质区别,提升投资能力、合理化产品布局才是基金公司的立身之本。

  从安信基金自身来看,公司在创立初期就确立了“投研立司”的原则,并且搭建起了公司基本面研究的框架,确定了价值投资的投研风格。在这种文化下,长期以来,公司自身培养的研究员、基金经理逐渐成长,也为公司带来了良好的投资业绩。陈振宇指出,当前中国发展速度较发达国家更快,市场环境、企业变化更大,因此主动管理的优势比较明显。如果资管机构投研能力足够专业、强大,通过深入研究和基本面选股,可以获得Alpha。而获得Alpha是主动管理的立身之本。

谁主沉浮内资基金公司不惧“狼来了”

  新浪财经讯 近日,安信基金副总经理陈振宇接受了新浪财经专访。在金融业开放加速的大背景下,基金行业将迎来大发展时代。陈振宇分析认为,从整个大资管行业来看,公募基金在资本市场的影响力将逐步提高。未来主动被动皆可期,Alpha是基金公司主动管理的立身之本。

业内人士认为,作为资管行业重要的组成部分,公募基金运作时间最长、产品最全,同时基金公司和其他金融机构的合作历史也最长久,这些经验是很难被新的机构所复制的,未来中国基金行业仍旧存在非常大的发展空间,有足够大的市场让各类资管机构竞相发展,各从所长。

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“对国内公募形成冲击也不尽然是坏事,海外机构在投资理念、技术等方面的先进经验,可以推动国内资管机构进步,推动国内资本市场走向成熟。短期可能会有转型的阵痛,但长期来说对公募行业是利好。”上述副总经理表示。

  基金行业已经走过20载有余,但近年来主动偏股基金规模增长有所停滞,对此,陈振宇认为,随着市场进一步成熟,可能会出现类似美国市场当前被动基金偏多的情况;但就目前来看,无论是被动产品还是主动型产品都大有发展,其中,主动管理大有可为。并且,即便是市场更加成熟,主动管理始终会占有一定的比例,而不会完全被被动产品代替。

纯正的外资基金要来了,基金行业将出现真正的“内外”之争。多位业内人士表示,内资与外资基金在竞争中各有优劣,外资控股基金的出现具有积极意义。

  近年来,资管行业对外开放提速,外资机构进驻中国速度加快,陈振宇对此认为,这既是机遇又是挑战,但是机会大于挑战。虽然海外的资管机构比国内发展早,也更为成熟,但国内基金公司亦有自身独特的优势。例如,对国内宏观经济环境、市场和上市公司更熟悉,对上市公司的管理有更深的认知。再加上基金公司积极学习外资机构先进的投资理念,并结合实际,有望形成积极的竞争优势。

“外方股东多数都有意图实现控股权,但是股权变更难度大。基金行业对资本金要求不高,现在发展得比较好的合资公司,股权含金量都较高,股东方不太愿意转让股权。也许小型合资公司的可能性更大。同时,外资实现控股还受制于多种因素,落地难度不小。”上述合资公司高管表示。

  伴随着资本市场的体量不断扩大,在国民经济中发挥的作用愈加显著,加之人口老龄化、财富管理的需求扩大,陈振宇认为,基于自身特色,公募基金行业迎来发展良机。公募基金由于运作透明、专业性强、费率低廉,专注普惠金融,为广大投资者提供了实用、便捷的理财工具。因此,公募基金在整个大资管行业、资本市场的影响力会越来越大。

外资意图明确动作频频

  基金业迎发展良机

“鲇鱼效应”或改变长期格局

同时,江向阳认为,公募基金应加强人才培养,加强行业与海外一流资管公司的交流和合作,注重提升人才的国际化视野,提升对于新资产、新业务、新工具的管理和应用能力。

未来,随着外资机构涌入、银行资管子公司成立,市场竞争主体增加,公募市场竞争会越来越激烈,内资、外资两类公募机构或保持差异化竞争、多元化发展格局,但两者需要相互借鉴和学习,内资公募学习外资公募的投资经验和成熟体系,适应国内国情推出创新型产品,为各类投资者提供更丰富的投资选择。

未必是“狼来了”

外资公募将为基金业带来差异化竞争格局

不仅如此,贝莱德、领航、瑞银资管等多家海外资管巨头对内地公募基金牌照觊觎已久。业内人士认为,海外资管巨头入场只是时间问题。

2017年11月10日,财政部宣布,国内基金公司控股权外资持股比例放宽至51%,三年之后投资比例不受限制。证监会于2018年4月发布《外商投资证券公司管理办法》,激活了外资的热情,全面进军内地公募基金行业。

2002年10月16日,国内首家中外合资公司国联安获准筹建,之后,合资公司在中逐渐占据了举足轻重的地位。17年后,在金融行业国际化发展的大背景下,基金行业对外开放不断升级,制约外资的49%控股上限被打破,外资绝对控股公司近在眼前。这小小的2%股权,将为基金行业带来重大变革。

中国基金报记者 李树超

中国资本市场的对外开放是大势所趋,行业对于出现外资控股甚至是外资独资公募早有预期。

中国基金报记者应尤佳

“外资控股或独资设立的基金公司将不断扩容,除了现有合资基金公司有可能转为外资控股之外,已获得私募证券投资基金管理人资格的富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、施罗德、贝莱德、安中、桥水、元胜、毕盛等外资私募也不会只选择作为观望者。”一合资基金公司人士表示。

上述两则股权变动或许只是外资控股基金公司的一个预热。根据股权转让信息,上海信托目前持有上投摩根基金51%股权,摩根大通旗下摩根资产管理持有49%。此前摩根大通曾宣布有意提升其合资公司上投摩根基金的股权至控股比例。业内纷纷预测摩根大通将接盘上海信托拟转让的2%股权,欲控股上投摩根基金。

“外资主导的合资公司与内资主导的合资公司还是呈现出不同的发展面貌。”一位基金公司董事长向记者表示,外资主导的公司规模一般都不大,这主要是外资机构风格稳健,而过去十几年国内金融市场、基金行业处于大发展、大扩容的高速增长期,以成熟市场的稳健风格来应对新兴市场的高速发展并不合适。

北京某中型公募副总经理也表示,此前外资是从参股角度来参与基金公司经营,而这次外资谋求的是控股权。过去合资基金公司实际经营谈不上特别突出,主要问题是引入了外资的技术、理念、人才、系统和投研能力而无法“本土化”,有时还引发中资和外资股东的冲突,决策效率不高。“外资控股后,就不存在文化冲突的问题,外资的技术和理念可以真正植入公司文化,对中资公募基金是有相当冲击力的。”