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【新蒲京官网网址】彭文生:数字经济时期争辩“保6”意义比十分小

从宏观层面来说,数字经济将带来经济的持续增长,“但GDP在经济增长中的重要性有所下降,人们更加关注就业、医疗保障、教育、研发投入等在经济增长中的作用。”同时,中国还将在在新兴市场的贸易竞争中形成新的优势:出口更多的“无形资产”给同样人口密集的发展中国家,彭文生表示。

彭文生认为,在过去二十年里人口红利和金融周期是驱动经济增长的因素;未来十年,新的影响中国经济的重大因素将是数字经济,它对宏观经济格局的影响已经或正在发生。

数字经济的新商业模式带来规模经济,在提高效率的同时带来行业集中度上升,比如互联网巨头搭建的平台经济,以及占有专利、数据垄断等等。无形资产、大数据引用促进行业集中度上升不仅体现在新经济模式上,即使在传统领域,行业集中度上升的压力也在增加,比如线上价格比较导致商品和服务价格越来越透明,使得高效企业胜出,低效企业退出,靠不透明的价格差异来维持低效运营越来越难。

随着互联网和移动通信的发展,数字技术被广泛应用,对商业模式和经济环境产生了根本性影响,由此产生的新经济体系,被称为“数字经济”。彭文生认为,作为一种新的生产要素,数字经济因其非竞争性,一方面给市场带来更大的规模效应,另一方面也给市场结构和收入分配带来了深刻变化。

12月10日,光大证券(行情601788,诊股)2020年度策略会在上海举办。光大证券首席经济学家、光大集团研究院副院长彭文生发表了题为“下个十年,数字经济”的主题演讲。

数字经济的宏观含义

来源:上海证券报

从宏观层面来说,数字经济将带来经济的持续增长,“但GDP在经济增长中的重要性有所下降,人们更加关注就业、医疗保障、教育、研发投入等在经济增长中的作用。”同时,中国还将在在新兴市场的贸易竞争中形成新的优势:出口更多的“无形资产”给同样人口密集的发展中国家,彭文生表示。

数字经济提升资源配置的效率,应该是一个合理的推断。就经济增长来讲,机器替代人有助减缓人口老龄化带来的劳动力供给减少的影响,但现阶段在中国资本与劳动力之间的替代弹性比美国要低,劳动生产率提升不仅靠传统的有形资本深化(机器替代人),更重要的是无形资产比如平台模式提高劳动力的产出效率。

原标题:光大证券彭文生:未来十年,影响中国经济的重大因素将是数字经济

随着互联网和移动通信的发展,数字技术被广泛应用,对商业模式和经济环境产生了根本性影响,由此产生的新经济体系,被称为“数字经济”。彭文生认为,作为一种新的生产要素,数字经济因其非竞争性,一方面给市场带来更大的规模效应,另一方面也给市场结构和收入分配带来了深刻变化。

与美国相反的是,过去10年中国的劳动报酬占比上升,资本回报率下降。值得一提的是,劳动报酬占比的数据来自统计局,是国民收入统计口径,和美国的劳动报酬占比在概念上是一致的。由于统计数据的问题,估算中国的资本存量误差大,计算整体的资本回报率有困难。我们这里显示的是根据A股上市公司财务报表数据估算的上市公司总体的资本回报率。这当然不全面,比如没有包括海外上市的中国公司。但资本回报率下降在方向上和劳动报酬占比上升的逻辑是自洽的,反映了资本和劳动在收入分配中此消彼长的关系。

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从微观层面而言,彭文生表示,美国的数字经济是资本友好型,而中国的数字经济是劳动友好型。资本友好型的数字经济将导致行业集中度的上升,资本回报率的上升,劳动报酬占比下降。而劳动友好型的数字经济将导致行业集中度和劳动报酬占比的同步上升。

图4的描述有助于我们理解数字经济如何改变市场结构和收入分配问题。非竞争性/零边际成本带来两个效应,一个是规模经济,但同时也降低创新成本,比如每个有编程技能的人都可以参与开发App。这带来两个效果,一是市场集中度上升,规模效应导致有效率企业规模扩大,同时低创新成本吸引新的市场参与者。所以这种垄断不是静态而是动态的,既有垄断又有竞争,所谓“创造性破坏”。创新失败的可能性也很大,怎么吸引创新?需要风险溢价的补偿。超额收益既来自垄断租金,也有整体市场要求的风险补偿。只是超额收益由少数成功者获得,包括核心资本所有者、核心员工或者公司高管,赢者通吃,而一般资本和劳动报酬受到挤压。

上证报中国证券网讯
12月10日,光大证券2020年度策略会在上海举办。光大证券首席经济学家、光大集团研究院副院长彭文生发表了题为“下个十年,数字经济”的主题演讲。

新蒲京官网网址,从土地到生产性资本再到数据,作为生产要素的非竞争性越来越弱。土地就是空间,排他性最强,一个人占用的空间越大,其他人占用的空间就越少。生产性资本的排他性比土地小,比如同一台机器设备可以多个人使用,提高其使用率,但这个空间还是有限的,数字资产使用的排他性最小,规模效应和网络效应最大。这样的特征不仅影响效率也对要素的收入分配有重要含义。十九届四中全会提出新纳入“土地”、“数据”两项生产要素参与分配,土地和数据的属性有根本性的差别,对分配及公共政策有不同的含义。

彭文生认为,在过去二十年里人口红利和金融周期是驱动经济增长的因素;未来十年,新的影响中国经济的重大因素将是数字经济,它对宏观经济格局的影响已经或正在发生。

宏观政策:紧信用、松货币、宽财政

从微观层面而言,彭文生表示,美国的数字经济是资本友好型,而中国的数字经济是劳动友好型。资本友好型的数字经济将导致行业集中度的上升,资本回报率的上升,劳动报酬占比下降。而劳动友好型的数字经济将导致行业集中度和劳动报酬占比的同步上升。

图/网络

数字经济在中国偏向劳动,在美国偏向资本,中国的供给过剩问题应该比美国要轻,CPI通胀不会像单纯从人口、金融周期角度判断的下降那么快。从过去几年看,中国的劳动报酬占比上升伴随着CPI/PPI上升,美国的劳动报酬占比下降,伴随的是CPI相对价格下降
。这也体现在中国的收入差距缩小、财富差距扩大,创新带来部分资本回报上升和劳动者收入上升,而美国的收入差距和财富差距同时扩大。

澳门新蒲京娱乐游戏,澳门新蒲京912226,前面提到数字经济的规模效应,提高效率,总量来讲应该体现在劳动生产率,但最近10年美国劳动生产率增速是降低的。微观层面,我们看到很多数字和数字技术应用提升效率的案例,但在宏观统计数据上看不到,被称为“生产率悖论”。同样情况在20年前发生过,
1987年 RobertSolow说,“You can see the computer age everywhere but in
the productivitystatistics…”。

本文首发于微信公众号:中国金融四十人论坛。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

下文为作者12月10日在光大证券2020年度策略会上发言的记录整理稿。

垄断与分配

今天我想分享自己的一点思考,提出一个分析框架,对数字经济如何影响宏观格局,包括宏观政策和大类资产配置的含义,做一个勾勒和探讨。

当前对中国经济增速的走势争议较大,一个自然的问题是数字经济的发展能不能抵消影响经济的其他因素比如人口老龄化和金融周期下行的影响?我自己的判断应该难以完全抵消,老龄人口的创新能力下降,数字经济也难以改变老龄化带来的需求疲弱。但另一方面,忽略数字经济,只看传统的人口和有形资本显然会过度悲观。

一个根本性的差别是数据的非竞争性。我们比较一下,传统的商品具有排他性,一个人使用了,其他人就不能用,比如石油,消耗了一吨就少一吨,这里有一个机会成本的问题,多开采一吨石油需要消耗更多的资源。但数据不同,今天信息的复制和传输成本几乎为零,数据及相关的一些应用具有非竞争性,一个人的使用不影响其他人使用,边际成本几乎是零。比如微信作为App,许多人都可以下载,也不影响其他人使用。又比如在数字化时代医疗数据可以低成本由很多医生共享,提升诊断的准确性和治疗效果。

数字经济的另一个含义是GDP作为衡量经济增长的指标的准确性下降,无形资产投资的重要性上升,但其统计和估算还没有形成体系和规范。另外,GDP统计的是货币化或者近似货币化的经济活动,在数字经济时代作为衡量我们福利改进的指标更不靠谱了。举个例子,GDP统计不包括自己做的饭,变成外卖就包括在GDP里了,一顿饭还是一顿饭,GDP增加了,但另一方面,零边际成本使得数据和信息服务有相当一部分是免费的,改善我们的生活,但没有包括在GDP里。

近期央行行长易纲提出要珍惜正常的货币政策空间,央行前行长周小川也指出要避免中国的利率快速降到零。中国的人口老龄化速度快,加上债务和贫富差距问题,一个自然的担心是中国会不会步美国、日本等发达国家的后尘,低通胀伴随低利率,甚至进入零利率时代,这个速度有多快。技术进步尤其数字经济的发展提升效率、增加有效供给,是全球低通胀的贡献因素之一,带来利率下行压力。

就数字经济而言,现实中,“好”的垄断和“不好”的垄断有时候不容易区分,数字经济平台在开始阶段是“好”的垄断,是与创新紧密联系的,但到了一定规模后是否阻碍竞争就有争议了。

当然,还有一种偏悲观的看法,就是尽管有数字和信息技术的应用,现在的生产率增速就是低。我自己倾向没有这么悲观,常识告诉我们,数字经济对效率提升是可以看得见的,但这个争议大,已经有很多研究文献,这不是我今天讲的重点。我想讲的是数字经济在宏观层面的其他体现,大家关注还不够但很重要的方面,这就是美国行业集中度上升、劳动报酬占GDP比例下降、资本回报率上升的现象。

非竞争性带来规模经济

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数字经济对国际贸易也有重要影响,创新带来的先发优势使得中国开始出口无形资产。今年10月份在印度Google
Play商店最受欢迎App,其中有5个是中国的,排名第一的是ClubFactory,把阿里电商模式引到印度。印度和中国都是人口大国,人口密度高,平台经济在印度也应该有类似的发展潜力。中国数字经济平台在本土形成的优势,为在全球市场尤其人口密集的发展中国家的扩张提供了基础。

GDP是工业经济时代的产物,在数字经济时代我们需要建立新的指标体系。就当前来讲,争论GDP增长是否应该“保6”意义不大,数字经济时代传统的GDP的重要性下降,我们更应该关注就业、教育、医疗保障、研发投入等直接反映民生和经济发展潜力的指标。

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