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国泰君安:政治局定调传递五大新闻 2020守住小康底

原标题:国泰君安花长春:政治局定调传递五大信息,2020守住“小康底”

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北京7月31日 –
周二召开的中国中共中央政治局会议分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作并承认国内经济下行压力加大,强调以供给侧改革为主线,政策重回稳增长。多位分析师认为,这次会议的态度比预期的更加积极,宏观政策的基调保持连续性,未来货币政策走向如何将取决于国内的增长和通胀情况。

来源:国泰君安 作者:花长春、张捷

导读

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摘要

2019年Q4政治局会议和党外人士座谈会关于2020年目标取向传达了怎样的信息?

资料图片:2018年12月,北京中央商务区天际线。REUTERS/Jason Lee

政治局会议和党外人士座谈会传递五大信息:

摘要

会议指出,上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势,主要宏观经济指标保持在合理区间;当前经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须把握长期大势,抓住主要矛盾,办好自己的事。

第一、2019年Q4政治局会议和党外人士座谈会均强调“小康目标”。我们认为GDP增速目标或从“6%-6.5%区间”调整为“6%左右”。实际GDP增速不排除单季破六,但全年破“六”风险不大。

政治局会议和党外人士座谈会传递五大信息:

中共中央在周一召开的党外人士座谈会上,中国国家主席习近平主持座谈会并指出,当前中国经济形势总体是好的,但经济发展面临的国际环境和国内条件在发生深刻而复杂的变化;而且中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,转变发展理念、优化经济结构、转换增长动力不会一帆风顺。要统筹国内国际两个大局。

第二、本次会议除了提到2020年继续三大攻坚战外,并未强调“房住不炒”、“金融供给侧改革”、“去杠杆”等。这当然并不意味着金融领域立即放松,但金融防风险政策节奏大概率后置。2019年Q1和Q2政治局会议,连续强调“房住不炒”。2019年Q1和Q2政治局会议均强调“金融供给侧结构性改革”。2018年12月的中央经济工作会议、2019年Q1政治局会议都强调“坚持结构性去杠杆”;2019年Q2政治局会议提出“加快“僵尸企业”出清”。

第一、2019年Q4政治局会议和党外人士座谈会均强调“小康目标”。我们认为GDP增速目标或从“6%-6.5%区间”调整为“6%左右”(我们称之为“小康底”)。实际GDP增速不排除单季破六,但全年破“六”风险不大。

政治局会议要点:

第三、关于政策方面,并未出现传统的定调政策力度,而是延续11月的总理座谈会上的“用好逆周期政策工具”的提法。当时总理提出“完善财政、货币、就业、区域等政策,适时适度调控,完善政策协同、传导和落实机制。”因此,政策大方向上来看,基调应该是宽松,但节奏仍将稳健,而且更加重视组合拳,结构性。

第二、本次会议除了提到2020年继续三大攻坚战外,并未强调“房住不炒”、“金融供给侧改革”、“去杠杆”等。这当然并不意味着金融领域立即放松,但金融防风险政策节奏大概率后置。2019年Q1和Q2政治局会议,连续强调“房住不炒”。2019年Q1和Q2政治局会议均强调“金融供给侧结构性改革”。2018年12月的中央经济工作会议、2019年Q1政治局会议都强调“坚持结构性去杠杆”;2019年Q2政治局会议提出“加快”僵尸企业“出清”。

–深化供给侧结构性改革,提升产业基础能力和产业链水平。

第四、会议提出加强“基础设施建设”,符合我们的判断:财政政策节奏依然前倾,是稳增长的上半场主力。2018年12月中央经济工作会议强调“加大基础设施领域补短板的力度”;2019年Q2和Q4政治局会议连续强调“基建”。

第三、关于政策方面,并未出现传统的定调政策力度,而是延续11月的总理座谈会上的“用好逆周期政策工具”的提法。当时总理提出“完善财政、货币、就业、区域等政策,适时适度调控,完善政策协同、传导和落实机制。”因此,政策大方向上来看,基调应该是宽松,但节奏仍将稳健,而且更加重视组合拳,结构性。

–深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费。

第五、“深化改革、扩大开放”,强调“把外部压力转化为动力”、“集中精力办好自己的事”;“高质量发展”强调“农业、制造业、服务业和区域经济布局”四个方面。预计我国对外开放并倒逼改革将进一步加快。

第四、会议提出加强“基础设施建设”,符合我们的判断:财政政策节奏依然前倾,是稳增长的上半场主力。2018年12月中央经济工作会议强调“加大基础设施领域补短板的力度”;2019年Q2和Q4政治局会议连续强调“基建”。

–稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设。

正文

第五、“深化改革、扩大开放”,强调“把外部压力转化为动力”、“集中精力办好自己的事”;“高质量发展”强调“农业、制造业、服务业和区域经济布局”四个方面。预计我国对外开放并倒逼改革将进一步加快。

–坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。

1.2019年Q4政治局会议和党外人士座谈会均强调“小康目标”

正文

–有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作。加大对外开放,加紧落实一系列重大开放举措。

12月4日召开的党外人士座谈会,习近平总书记强调,“要对照全面建成小康社会目标任务,着力抓重点、补短板、强弱项,坚持问题导向、目标导向、结果导向,加强各部门和各项政策的协调配合”。2018年Q4、2019年Q4的政治局会议都强调了“小康目标”。

1、2019年Q4政治局会议和党外人士座谈会均强调“小康目标”

–推进金融供给侧结构性改革,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资,把握好风险处置节奏和力度,压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任。

从政治局的定调看明年目标定调或从“6%-6.5%区间”调整为“6%左右”。实际GDP增速不排除单季破六,2020年全年破“六”风险不大。

12月4日召开的党外人士座谈会,习近平总书记强调,“要对照全面建成小康社会目标任务,着力抓重点、补短板、强弱项,坚持问题导向、目标导向、结果导向,加强各部门和各项政策的协调配合”。2018年Q4、2019年Q4的政治局会议都强调了“小康目标”(表1)。

–科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量。

2.本次会议除了提到2020年继续三大攻坚战外,并未强调“房住不炒”、“金融供给侧改革”、“去杠杆”等。这当然并不意味着金融领域立即放松,但金融防风险政策节奏大概率后置。

从政治局的定调看明年目标定调或从“6%-6.5%区间”调整为“6%左右”。实际GDP增速不排除单季破六,2020年全年破“六”风险不大。

–深化体制机制改革,增添经济发展活力和动力,加快重大战略实施步伐,提升城市群功能。

第一、不再提“房住不炒”。这或并不意味着房地产政策短期会放松,而是2019年中以来的融资收紧进入政策效果观察期。

2、本次会议除了提到2020年继续三大攻坚战外,并未强调“房住不炒”、“金融供给侧改革”、“去杠杆”等。这当然并不意味着金融领域立即放松,但金融防风险政策节奏大概率后置。

–采取具体措施支持民营企业发展,建立长效机制解决拖欠账款问题。加快“僵尸企业”出清。